2025年以來(lái)，OPEC+為了保份額持續(xù)增產(chǎn)，疊加美國(guó)原油產(chǎn)量不斷創(chuàng)出歷史新高，導(dǎo)致全球原油庫(kù)存高企，過(guò)剩局面持續(xù)，從而令油價(jià)長(zhǎng)期承壓?；诖耍琌PEC+決定在12月增加產(chǎn)量13.7萬(wàn)桶/日后，將在明年第一季度暫停增產(chǎn)計(jì)劃，為動(dòng)蕩的原油市場(chǎng)注入一針穩(wěn)定劑。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周日，OPEC+在線上會(huì)議后表示，以沙特為首的八個(gè)成員國(guó)將在12月提高產(chǎn)量13.7萬(wàn)桶/日，這與10月和11月的增產(chǎn)幅度一致。但該組織同時(shí)宣布，考慮到季節(jié)性因素，將在明年1—3月暫停增產(chǎn)。

　　這一決定為OPEC+的增產(chǎn)計(jì)劃踩下剎車。過(guò)去一個(gè)月，原油市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈震蕩，油價(jià)一度因供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂跌至近五年低點(diǎn)，隨后又因美國(guó)對(duì)俄羅斯新制裁而大幅反彈。在暫停增產(chǎn)消息公布后，油價(jià)出現(xiàn)上漲。布倫特原油一度升至每桶65美元以上，WTI原油在每桶61美元附近交易。

　　分析師認(rèn)為，OPEC+此舉既是對(duì)疲弱市場(chǎng)的妥協(xié)，也是在俄羅斯制裁影響不明朗情況下的策略性等待。國(guó)際能源署(IEA)預(yù)測(cè)，當(dāng)前季度全球日均原油供應(yīng)過(guò)剩370萬(wàn)桶，摩根大通的估算為360萬(wàn)桶。

　　美國(guó)、沙特和俄羅斯是影響全球原油供給長(zhǎng)期趨勢(shì)的最主要變量。根據(jù)EIA的數(shù)據(jù)，2024年美國(guó)、沙特和俄羅斯的原油產(chǎn)量位列全球前三，分別占了全球總產(chǎn)量的17.5%、11.8%和11.7%。

　　2020年新冠疫情后，為了支撐油價(jià)，OPEC+實(shí)施了較大規(guī)模的減產(chǎn)計(jì)劃。大致分為兩個(gè)階段：第一個(gè)階段為強(qiáng)制減產(chǎn)。2020年4月12日，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)(特別)會(huì)議決定，自2020年5月起實(shí)施史上最大規(guī)模的減產(chǎn)行動(dòng)，每天減產(chǎn)970萬(wàn)桶。2022年10月5日，OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從當(dāng)年11月起每天減產(chǎn)200萬(wàn)桶。

　　第二階段為自愿減產(chǎn)。2023年4月2日，沙特、俄羅斯等九國(guó)宣布，從2023年5月起自愿減產(chǎn)165.7萬(wàn)桶/日。2023年11月30日，沙特、俄羅斯等八國(guó)又宣布從2024年1月起自愿減產(chǎn)220萬(wàn)桶/日，這一自愿減產(chǎn)期此后不斷被延長(zhǎng)至2025年3月底。

　　OPEC+已經(jīng)從2025年4月開始調(diào)整其原油市場(chǎng)的生產(chǎn)策略，從堅(jiān)決捍衛(wèi)減產(chǎn)協(xié)議以支持油價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)增產(chǎn)，搶回市場(chǎng)份額。OPEC+決定在2025年展開增產(chǎn)行動(dòng)，主要有兩個(gè)原因，一是為了懲罰一直違反配額和超額生產(chǎn)的成員國(guó)；二是為了壓低油價(jià)奪回被美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商搶走的市場(chǎng)份額。

　　自4月開始增產(chǎn)，截至9月，OPEC+累計(jì)增產(chǎn)約220萬(wàn)桶/日，已經(jīng)完全回補(bǔ)了2023年11月宣布的自愿減產(chǎn)量。

　　目前OPEC+已經(jīng)決定在10月和11月分別增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日。

　　不過(guò)，OPEC+內(nèi)部對(duì)于增產(chǎn)也存在分歧。俄羅斯可能并不希望再大規(guī)模增產(chǎn)，一方面是擔(dān)心對(duì)原油價(jià)格造成較大的下行壓力；另一方面是俄羅斯因?yàn)蹩颂m危機(jī)面臨制裁，自身難以大幅提升產(chǎn)量。

　　而沙特則是增產(chǎn)的積極推動(dòng)者。從過(guò)去幾個(gè)月OPEC+的增產(chǎn)看，沙特的原油產(chǎn)量從3月的907萬(wàn)桶/日增加到9月的998萬(wàn)桶/日，即總增產(chǎn)的40%都來(lái)自沙特。而且沙特仍然具有較大的閑置產(chǎn)能，繼續(xù)大幅增產(chǎn)依然比較寬裕。

　　在OPEC+增產(chǎn)的同時(shí)，美國(guó)原油產(chǎn)量也在不斷攀升。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，7月美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)1360萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下歷史新高。美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)歷史新高主要受到技術(shù)革新、成本優(yōu)勢(shì)及政策三方面的推動(dòng)。

　　在技術(shù)方面，水平鉆井與水力壓裂技術(shù)的突破性進(jìn)展顯著提高了單井產(chǎn)量。2024年二疊紀(jì)盆地新井平均日產(chǎn)量達(dá)1200桶，較2019年增長(zhǎng)近一倍。在成本方面，技術(shù)的革新使得頁(yè)巖油的開采成本不斷下降，其成本已經(jīng)降至50美元左右，這意味著哪怕是在目前的油價(jià)狀態(tài)下，美國(guó)的油企依然有利可圖。

　　美國(guó)能源署(EIA)最新公布的《短期能源展望》報(bào)告對(duì)未來(lái)油價(jià)依然看空。美國(guó)能源署預(yù)計(jì)，全球原油庫(kù)存將持續(xù)上升至2026年，將在未來(lái)幾個(gè)月對(duì)油價(jià)形成顯著的下行壓力。預(yù)測(cè)布倫特原油價(jià)格將在2025年四季度降至平均每桶62美元，2026年進(jìn)一步降至平均每桶52美元。

　　盡管OPEC+釋放穩(wěn)定信號(hào)，市場(chǎng)仍面臨供應(yīng)過(guò)剩壓力。國(guó)際能源署10月預(yù)測(cè)顯示，當(dāng)前季度全球平均每日供應(yīng)過(guò)剩370萬(wàn)桶。摩根大通分析師的估算為360萬(wàn)桶。

　　ANZ集團(tuán)分析師Brian Martin和Daniel Hynes在報(bào)告中指出：“代表們表示，從1月開始暫停增產(chǎn)的決定反映了對(duì)季節(jié)性放緩的預(yù)期。我們懷疑他們也意識(shí)到市場(chǎng)可能難以消化任何額外供應(yīng)，特別是如果對(duì)俄羅斯供應(yīng)的干擾最終只是暫時(shí)性的。”

　　北京商報(bào)綜合報(bào)道